[影响风险结构的因素] 国产芯片板块表现强势 新基金配置科技成共识 如何把握2020年硬科技投资之道?

别哭网讯:

1月13日,国产芯片、华为概念等科技板块持续强势,捷捷微电、北方华创涨停,汇顶科技、大港股份涨超8%,深南电路、圣邦股份、博通集成、晶方科技等多只个股涨超5%。

2019年公私募基金获得大丰收,不少公私募基金借晒成绩单补充“弹药”,为新一年度的A股带来增量资金。对于新产品的建仓,受益于近期市场风险偏好回升、A股势头良好,部分基金经理表示,预计A股上半年表现更佳,将抓住窗口期积极建仓。

谈及2020年的科技投资,广发基金刘格菘认为,2020年A股市场具有结构性机会,科技方向从横向对比来看是业绩增速最快的。从长周期看,未来两三年乃至三五年,科技都会占据比较重要的配置。从短周期看,这一轮景气度至少可以持续到2021年上半年。

2020年A股增量资金可观公私募乘势找“金主” 科技股汇聚资金共识

2019年公私募基金获得大丰收,不少公私募基金借晒成绩单补充“弹药”,为新一年度的A股带来增量资金。

对于新产品的建仓,受益于近期市场风险偏好回升、A股势头良好,部分基金经理表示,预计A股上半年表现更佳,将抓住窗口期积极建仓。具体到板块,他们认为,低估值的周期股、业绩增长稳健的消费股皆有机会,其中科技股成为汇聚共识最多的板块。

新产品的火热发行,是否意味着增量资金已经在路上?记者从多家公私募基金了解到,基金经理预计新产品成立后,将对建仓采取较为积极的态度。一方面,当前市场环境下无系统性风险,个股机会较多;另一方面,从择时角度看,2020年A股上半年的机会较多。

前述北京中型私募的基金经理张军(化名)表示:“根据内部建仓要求,基金净值1.05之前股票仓位不超过60%。但是,新产品在积累一定安全垫后,整体建仓节奏会平稳偏快。主要原因在于,我们的投资理念和投资策略是淡化择时,除非出现系统性风险,否则会保持中高仓位运行。因此,在目前市场无明显系统性风险的情况下,相较于择时,我们更侧重于选股,对于有把握的个股,会大胆买入。”

实际上,对于新成立的产品,大部分机构都采取复制原有持仓的策略建仓。“现在发的产品肯定会较快建仓。这只新产品策略与老产品相似,从仓位结构到选股基本采取复制策略,区别仅在于能否参与科创板打新。若参与科创板打新,需配置一定的沪市底仓操作,与其他策略略微不同。”某位正在发行新产品的私募基金经理表示。张军则补充道:“同一家私募不同产品的操作策略会有差异,但股票池是一样的,因此建仓很容易。当然,相比老产品,新产品在具体个股的仓位分配上,会根据当下每只股票的风险收益比进行分配。”

除了淡化择时的私募在新产品上积极建仓,擅长择时与控制回撤的私募对当下建仓也偏向乐观。另一家北京私募的基金经理指出,这波“春季躁动”行情有着经济基本面向好和市场风险偏好显著回升的支持,而且目前市场还有不少低估值的深度价值股,即便市场下跌,下跌的空间也比较有限,因此可以参与得积极一些。当然,新产品的回撤控制是第一位的。从全年看,预计市场走势会比较缓和,上半年市场表现可能优于下半年,上半年参与的机会也会多一些。

2019年业绩优异的某百亿私募基金经理廖明(化名)表示,2020年国内经济整体复苏的机会更多可能发生在二季度之后。所以,在政策层面,上半年仍保持宽松,市场风格可能在一季度末二季度初切换至受益于复苏预期上。总体来说,2020年仍将是机构投资者能够获取较好超额收益的一年。

从近期数据看,随着市场明显走暖,公私募也在不断加仓。国金证券数据显示,截至1月3日,自2019年12月6日以来,近一个月有117家公募基金加仓,436只主动偏股型基金满仓。其中,股票型基金仓位从85.78%加至88.98%,混合型基金仓位也从64.14%升至68.99%。

私募方面,私募排排网数据显示,截至2019年12月6日,有数据统计的证券类百亿级私募的平均仓位为71.88%;截至12月31日,其平均仓位升至74.86%,且无一私募的仓位低于50%。其中,66.67%的私募仓位在50%-80%之间,33.33%私募仓位在80%以上。

配置科技成共识

增量资金积极建仓,将优先配置在哪些板块?站在当前时点,周期股、消费股皆有基金经理看好,但存在一定分歧,唯科技股共识度较高。

对于2019年估值提振明显的一线消费、医药个股,看好者认为2020年这些个股仍然有望跑赢大盘,但也有基金经理认为其估值进一步提升的空间有限。

北京某私募投资总监表示,目前股票仓位中有三成是创新药,虽然这些个股估值并不便宜,但还是能赚业绩的钱。市场上也有人质疑,2020年外资流入减少、资金抱团减弱,一线的优质蓝筹会不会表现不佳。但在他看来,这些个股跑赢大盘是不成问题的,但是像2019年一样实现戴维斯双击,走出接近翻倍的行情则不可能。

少数派投资表示,A股中很多经营高确定性、高股息的资产值得关注。在与全球接轨、外资不断增持、政策越来越呵护资本市场的背景下,看好高确定性的优质大蓝筹标的。

北京和聚投资李泽刚表示,市场风险偏好有望逐步逆转,医药、消费等非周期领域近几年整体估值出现系统性上升,因此下一阶段此领域可能仅有结构性或个股性机会。张军指出,消费股中还有一些个股的增长动能非常强劲,长期看估值不贵,因此还是值得继续持有。

周期股方面,李泽刚认为,在大盘蓝筹偏周期的传统性行业中,当前个股估值水平普遍处在较低状态,随着宏观经济的企稳,值得阶段性把握。廖明也表示,当前关注度较低的周期类个股投资机会凸显。由于全球无风险收益率下行,低估值高ROE的个股2020年表现将好于2019年。从风险收益比的角度看,2019年涨幅较大估值较高的板块在2020年绝对收益的空间大幅下降,因此增加了低估值及较高ROE的板块个股的吸引力。

前述私募投资总监提示,当前宏观经济增速整体平稳,因此周期股、基建股可能只有估值修复的行情,空间也不会特别大。

整体看,科技股成为2020年的主线是基金经理们的共识。李泽刚认为,2020年科技板块将出现百花齐放的状态,包括大数据、人工智能、消费电子等细分板块景气度继续上行,个股机会较多,同时智能交通、网络安全、IT基础软硬件的国产化等也存在明确的投资机会。

前述私募投资总监坦言,近期已经获利了结了部分基建个股,将仓位重新配置到科技股上,科技股在股票仓位中的占比已经达到六成,配置方向主要还是业绩确定性的个股,偏向硬件端。张军则认为,参考4G推广时市场的主线演变,2020年科技股行情将从硬件端转向软应用,比如高清视频、云游戏等。

广发基金刘格菘:寻找高性价比新品种

谈及2020年的投资,刘格菘认为,2020年A股市场具有结构性机会,科技方向从横向对比来看是业绩增速最快的。从长周期看,未来两三年乃至三五年,科技都会占据比较重要的配置。从短周期看,这一轮景气度至少可以持续到2021年上半年。

如何看待2020年市场?有哪些确定性机会和不确定性的因素?

刘格菘:2020年市场还是有结构性机会的,流动性环境可能比2019年更好,方向上科技是增长较为确定的板块之一,其业绩于2019年二季度开始出现向上拐点,2020年可能出现全面性的盈利提升。

至于不确定因素,进入2020年以来,国际形势有较多变化,它可能会阶段性影响市场风险偏好。但目前A股整体点位不高,虽然还看不到企业盈利系统性向上,但从某些细分行业来看,可以选择的资产比较多,所以对今年市场相对乐观。

2020年哪些行业会纳入你的效率资产投资范围?

刘格菘:现在看还是会在科技方向选股,包括自主可控、5G,因为产业趋势一旦起来不会很快结束。例如5G通信建设,包括5G之后物联网应用可能会起来,如传媒、医疗等的应用范围比较广。从过去几年来看,每年效率资产的机会并不是特别多,有一些属于偏主题投资类的品种。拉长周期看,如果业绩兑现不了,就不能算作效率资产。

目前我还没有看到新的东西出来,传媒可能具备条件。2019年四季度以来,传媒估值已经修复了很多,其估值能否继续扩张要看现在的变化能否持续,需求是不是会边际继续向上。如果向上加速,这个行业还可以继续投资。新能源车也是一个方向,但年初以来市场对新能源汽车的预期太高,产业链的很多公司从性价比角度来看,短周期估值扩张已经超过业绩预期。

未来半年或一年如何调整基金组合?

刘格菘:对于电子板块来说,目前性价比肯定不如2019年7月,那个时点预期差非常大。2020年要把预期收益率降下来,但方向不会变。现阶段还要看业绩兑现之后的估值水平,如果业绩不达预期,可能要调一调;如果业绩预期兑现,股价涨幅较大,透支需求,这种情况下也要换一些品种。

无论效率资产还是核心资产,我都会按照自己的投资框架,去寻找性价比较高的新品种,保持整个组合中有10-15个百分点的新鲜血液,这样波动性和回撤控制都能好一些。至于寻找的方向,还是沿着之前的行业方向。效率资产中,科技方向从横向对比来看是业绩增速最快的。核心资产可以选的东西更多,经过这一轮市场调整,医药、食品领域都有性价比较高的品种。

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